04 第4章 技术经济评价方.pptx

第1页：第4章 技术经济评价方法

第4章技术经济评价方法

• 4.1经济效益原则
• 4.2静态评价方法
• 4.3动态评价方法

第2页：4.1经济效益原则

4.1经济效益原则

• 收入≥支出。差额法和差额比率法，经济效益≥0，比率法，经济效益≥1
• 可以设定期望最低经济效益水平作为方案可行的判别标准

第3页：处理好各种效益关系

处理好各种效益关系

• 经济效益与政治效益、技术效益的关系
• 近期经济效益与远期经济效益的关系
• 宏观经济效益与微观经济效益的关系
• 直接经济效益与间接经济效益的关系

第4页：综合考虑各种影响因素

综合考虑各种影响因素

• 国家安全、国防建设、生态环境、交通运输、公共设施、劳动就业、人体健康、安全生产、法律法规、社会风俗等等
• 这些因素常常是无法计量和统计的，是不能用货币表示的无形效益，故多采用定性分析的方法进行研究
• 效益与风险权衡的原则

第5页：技术经济评价方法

技术经济评价方法

• 静态评价方法，不考虑资金时间价值
• 动态评价方法，考虑资金时间价值

第6页：4.2静态评价方法

4.2静态评价方法

• 在不考虑资金时间价值的情况下，对技术方案在经济寿命期内的收支情况进行分析、计算和评价的方法
• 一般起辅助参考作用，而非决策作用
• 投资回收期法
• 投资效果系数法

第7页：（1）投资回收期（Pt）法

（1）投资回收期（Pt）法

• （静态）投资回收期是指投资项目投产后以每年所获得的净收益回收（抵偿）全部直接投资所需的时间，一般以“年”为单位
• 我国规定投资回收期从项目建设开始年算起

第8页：投资回收期计算公式

Pt计算公式Pt——（静态）投资回收期

第9页：投资回收期的经济意义

投资回收期是累计净现金流量等于零所对应的时间段。

• 经济意义：到Pt末，恰好以每年的净收益回收全部直接投资
• 一般通过现金流量表或累计净现金流量曲线图求取

第10页：投资回收期计算示例

Pt=6-1+457/641=5.7(年)T——累计净现金流量达到正值的年数。

第11页：累计净现金流量曲线图

-2000-1500-1000-500050010001234567NCFNCF累计净现金流量曲线图Pｔ

第12页：投资回收期简化形式

Pｔ简化形式如果项目投资是在期初一次投入，当年获益且各年净收益均相同或基本相同，则：

第13页：Pt判别标准

Pt判别标准

• Pc：基准投资回收期，即允许的最长投资回收期
• 若Pt≤Pc，可以考虑接受该项目
• 若Pt＞Pc，应该舍弃该项目

第14页：Pt的优点

Pt的优点

• 经济意义明确、直观
• 计算简便
• 便于投资者衡量项目承担的时间风险
• 现实中广泛使用的辅助参考指标，一般不作为决策指标

第15页：Pt的缺点及局限性

Pt的缺点及局限性

• 没有考虑资金时间价值
• Pt只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的效益大小

第16页：（2）投资效果系数（E）法

（2）投资效果系数（E）法

• 投资效果系数又称简单投资收益率，是指工程项目投产后，每年所获净收益与总投资之比
• 净收益：达产年份的净收益；生产经营期内的年平均净收益

第17页：投资效果系数计算公式

E计算公式NCF——年（平均）净收益I——总投资

第18页：判别标准

判别标准

• Ec：基准投资效果系数，即允许的最低投资效果系数
• 若E≥Ec，可以考虑接受该项目
• 若E＜Ec，应该舍弃该项目
• Ec与Pc一般可以认为二者互为倒数，即

第19页：对E指标的评价

对E指标的评价

• 未考虑资金时间价值
• 未能反映项目的整体收益水平
• 投资效果系数指标仅作为一种辅助指标

第20页：

第21页：不考虑资金时间价值的弊端

例如，某项目需要5年建成，每年末需投资10亿元，年存款利率为10%。项目投产后每年回收净收益5亿元，项目生产期为20年。不考虑资金时间价值的弊端

第22页：4.3 动态评价方法

4.3动态评价方法净现值法；净年值法；内部收益率法。

第23页：4.3.1净现值（NPV）法

4.3.1净现值（NPV）法

• 考虑资金时间价值，考察投资项目在整个寿命期内的整体绝对经济效益
• 经济效益=收入-支出
• 根据资金等值理论，把所有现金流量都折现成期初的现值
• 动态经济效益=收入现值-支出现值

第24页：净现值表达式

净现值表达式：净现值就是投资方案在寿命期内各年净现金流量之现值的代数和。

第25页：净现值简化形式

NPV简化形式若工程项目只有初始投资I，当年投产并获利，各年末均获得相等的净收益A，寿命期末残值为S，则：NPV＝-I＋A(P／A,ic, n)＋S(P／F,ic, n)

第26页：净现值法判别标准

净现值法判别标准：根据经济效益原则，若NPV≥0，可以接受该项目；若NPV＜0，应该舍弃该项目。

第27页：净现值的经济意义

净现值的经济意义

• NPV是投资在基准收益率之外尚可获得的额外收益的现值
• NPV=0，表示投资收益刚好达到ic，实际收益率等于ic，项目可以接受
• NPV>0，表示投资在ic之外还获得额外收益，实际收益率大于ic，项目可以接受
• NPV<0，表示投资收益未达到ic，实际收益率小于ic，项目应当舍弃

第28页：例4-1 现金流量图

例4－1：某项目预计第一年投资5000万元，第二年投资4000万元，第二年投产并获得净收益2000万元，此后连续5年每年得净收益2500万元，期末净残值为500万元。基准收益率为12%。试画出现金流量图，应用净现值法判别项目的可行性。2000万元4000万元2500万元2500万元5000万元012345672500万元2500万元3000万元ic=12%

第29页：例4-1 净现值计算

NPV=-5000-4000(P/F,12%,1)+2000(P/F,12%,2)+ 2500(P/A,12%,5) (P/F,12%,2)+500(P/F,12%,7)=433.40（万元）

NPV>0，该项目具有可行性。2000万元4000万元2500万元2500万元5000万元012345672500万元2500万元3000万元ic=12%

第30页：净现值随折现率变动

同一现金流量系列的净现值随折现率变化如下：

该现金流量系列的内部收益率约为13.42%，即净现值等于零时对应的折现率；净现值随折现率增大而单调减小。

第31页：常规项目净现值的三条结论

结论：对于常规项目同一现金流量系列的净现值随折现率i的增大而逐渐减小；折现率（或基准收益率）的选择对项目净现值的大小起关键作用；有且唯一的收益率使项目净现值等于零。

第32页：NPV的优点

NPV的优点

• 考虑了资金时间价值
• 可以清楚地表明方案在整个寿命期内的绝对收益
• 经济意义简单、直观
• NPV是技术经济评价的主要决策指标之一

第33页：NPV的缺点（1）

NPV的缺点（1）

• 净现值反映了方案绝对经济效益，但不能反映资金的利用效率
• 净现值比率（NPVR）Ip──全部直接投资现值之和，作为正值处理

第34页：NPVR判别标准

NPVR判别标准

• 净现值比率的经济意义是除了ic外，单位投资（现值）尚可获得的额外收益（现值）
• 若NPVR≥0，可以接受该项目
• 若NPVR＜0，应该舍弃该项目

第35页：例4-2 净现值比率计算

例4－2：某项目预计第一年投资5000万元，第二年投资4000万元，第二年投产并获得净收益2000万元，此后连续5年每年得净收益2500万元，期末净残值为500万元。基准收益率为12%。应用净现值比率法判别项目的可行性。

• NPV=433.40万元
• Ip=5000+4000(1+12%)-1=8571.43（万元）

第36页：NPVR评价

NPVR评价

• NPVR指标能明确反映单位投资现值可获得的额外收益现值，反映了投资效率
• NPVR仅作为辅助参考指标，一般与NPV一起使用
• NPV大的方案，其NPVR并不一定大

第37页：NPV的缺点（2）

NPV的缺点（2）

• 折现率i或基准收益率ic的确定比较困难
• 内部收益率

第38页：4.3.2净年值（NAV）法

4.3.2净年值（NAV）法

• 考虑资金时间价值，将某项现金流量换算为计算期（寿命期）内的等额支付，该等额支付称为等额年值，简称年值
• 考虑资金时间价值，将投资项目的所有收入和支出换算为项目计算期内的等额年值，进而计算年平均经济效益（即净年值），以此判别项目的经济可行性
• 年平均经济效益=年平均收入-年平均支出

第39页：净年值计算公式

净年值计算公式：净年值=收入年值－支出年值

第40页：净年值是在ic下

净年值是在ic下，投资项目的各年净现金流量在计算期内的等额年值的代数和，即投资项目净现值在计算期内的等额年值。

• 根据净现值的经济意义，净年值表示投资项目每年在ic之外尚可获得的平均额外收益
• 当NAV≥0时，可以接受该项目
• 当NAV＜0时，应该舍弃该项目
• 净年值与净现值的优缺点基本相同，是技术经济评价常用的决策指标

第41页：例4-3 净年值计算

例4－3：某项目预计第一年投资5000万元，第二年投资4000万元，第二年投产并获得净收益2000万元，此后连续5年每年得净收益2500万元，期末净残值为500万元。基准收益率为12%。应用净年值法判别项目的可行性。

第42页：例4-3 净年值计算式

NAV=-5000(A/P,12%,7)-4000(P/F,12%,1)(A/P,12%,7)+2000(P/F,12%,2)(A/P,12%,7)+ 2500(F/A,12%,5) (A/F,12%,7)+500(P/F,12%,7)(A/P,12%,7)=94.97（万元）=NPV(A/P,12%,7)：NAV>0，该项目具有可行性。

第43页：4.3.3内部收益率（IRR）法

4.3.3内部收益率（IRR）法

使净现值等于零的收益率称为内部收益率。13.42%NPVi20%15%5%010%

第44页：内部收益率计算公式

IRR计算公式

若方案只有一次初始投资I，以后各年有相同的净收益A，残值为S，则内部收益率的计算公式为：-I＋A(P／A,IRR,n)＋S(P／F,IRR,n)＝0

第45页：内部收益率试算法

IRR的求解法—试算法

当t＝0，1，2，…，n时，IRR公式是一个高次多项式方程，不能采用一般的代数方法求解。iNPV0●NPV1>0●NPV2>0●NPV3<0●NPV4<0●NPV5＝0i1i2i3i4i5IRR=i5

第46页：净现值函数曲线示意

iNPVi1NPV1i2NPV2ABIRR0C●i*

第47页：

第48页：IRR精确值求解步骤（内插法）

IRR精确值的求解步骤（内插法）令i=i1，使NPV１>0令i=i2，使NPV２<0(i2-i1)≤５％

第49页：内部收益率的经济含义

内部收益率的经济含义

• 在这样的收益率下，项目在寿命期终了时，恰好以每年的净收益回收全部投资
• 投资项目在当前收益水平下所达到的实际收益率；（IRR-ic）表示额外收益率
• 各时期初尚未回收投资的收益率
• 暗含假设：投资项目在每个时期所获得净收益会以计算所得的收益率（IRR）再投资于项目内部

第50页：IRR判别标准

IRR判别标准

• IRR是投资项目在当前收益水平下所达到的实际收益率
• 若IRR≥ic，可以接受该项目
• 若IRR＜ic，应该舍弃该项目

第51页：例4-4 内部收益率方程

例4-4：某项目预计第一年投资5000万元，第二年投资4000万元，第二年投产并获得净收益2000万元，此后连续5年每年得净收益2500万元，期末净残值为500万元。基准收益率为12%。应用内部收益率法判别项目的可行性。

-5000-2500(P/F,IRR,1)+2000(P/F,IRR,2)+ 2500(P/A,IRR,5) (P/F,IRR,2)+500(P/F, IRR,7)=0

第52页：例4-4 试算过程

令NPV=-5000-2500(P/F,i,1)+2000(P/F,i,2)+ 2500(P/A,i,5) (P/F,i,2)+500(P/F,i,7)

• 令i1=10%，NPV1=1105.31(万元)
• 令i2=15%，NPV2=-441.23(万元)
• i2-i1=15%-10%=5%
• IRR>ic=12%，该项目具有可行性

第53页：例4-4 内插法求精确值

将13.57%带入NPV函数，NPV=-42.71万元

• 令i1=13%，NPV1=125.27(万元)
• 令i2=14%，NPV2=-165.91(万元)
• i2-i1=14%-13%=1%
• 将13.43%带入NPV函数，NPV=-1.95万元
• 如果IRR=13.42%，NPV=0.98万元

第54页：IRR的优点

IRR的优点

• 该指标考虑了资金的时间价值及方案在整个寿命期内的整体收益水平
• 不需要事先设定基准收益率而可以直接求出指标值，仅以基准收益率作为判别标准
• 该指标以百分数表示，与传统的利率形式一致，比净现值比率更能反映方案的相对经济效益（经济效率）
• IRR是技术经济评价的主要决策指标之一

第55页：内部收益率法的缺点

内部收益率计算比较复杂，而且对于非常规投资项目，内部收益率可能存在多解或无解；

• 一般不适用于方案比选
• 隐含假设在实践中较难实现。项目逐年的净收益均按计算所得的收益率（内部收益率）再投资于项目内部。IRR的缺点

第56页：净现值与内部收益率的区别

净现值与内部收益率的区别

• 净现值是绝对量指标；内部收益率是相对量指标
• 在同一基准收益率下计算的净现值具有可加性；而内部收益率不具有可加性
• 净现值计算必需基准收益率；而内部收益率的计算不需基准收益率，只以其为评价标准
• 净现值指标可用于方案比选；而内部收益率一般不用于方案比选

第57页：P92-1：某油田总投资为40亿元

P92-1：某油田总投资为40亿元，自第二年投产后每年产原油400万吨，年经营费用2.6亿元，每年上缴的税金为3.5亿元。假定原油价格为520元/吨，不考虑资金时间价值，求该油田的投资回收期。

• NCF=14.7亿元
• Pt=3.72年

第58页：P92-6：某项目初始投资为1000万元

P92-6：某项目初始投资为1000万元，在此后10年中每年经营成本为200万元，收入410万元，期末残值回收60万元，求该项目的内部收益率。

第59页：P92-4：某企业初期投资5000元

P92-4：某企业初期投资5000元，第一年末又投资2000元，第二年末得净收益2000元，此后连续5年每年得净收益2500元，年利率为12%，试画出现金流量图，应用净现值法和内部收益率法判别项目的可行性。

• NPV=1992.99元
• NPVR=0.29万元
• i1=15%，NPV1=1109.93万元
• i2=20%，NPV2=-85.74万元
• IRR=19.64%