第1页：货币供给与货币政策章节封面
货币供给与货币政策章节封面页，标示本章在《宏观经济学》课程中的位置与主题框架。
- 银行系统的货币创造
- 一个货币供给模型
- 三种货币政策工具
第2页：货币供给与货币政策学习要点
本章学习要点：本章将学习以下内容。
- 本章目标 ．银行系统如何“创造”货币．Fed控制货币供给的三个政策工具．货币政策的传导机制和中介目标
第3页：货币供给与货币政策本章目录
货币供给与货币政策：本章目录，依次讨论以下小节。
- 1. 银行系统的货币创造
- 2. 一个货币供给模型
- 3. 三种货币政策工具
- 4. 传导机制与中介目标
- 5. 案例分析
- 6. 中国的货币政策
- 7. 本章小结
第4页：货币供给中的银行角色
货币供给中的银行角色：本页说明如下要点。
- 货币供给等于通货加活期存款:M=C+D
- 正是由于货币供给包括活期存款，所以，银行系统扮演了重要的角色
第5页：一些预备知识
一些预备知识：本页说明如下要点。
- 准备金(R):银行没有贷出去的那部分存款
- 对银行而言,负债包括存款,资产包括准备金和贷款
- 100%准备金银行:银行将所有存款都作为准备金
- 部分准备金银行:银行将部分存款作为准备金
第6页：情景1:没有银行
情景1:没有银行：本页说明如下要点。
- 在没有银行的情况下：=0D$1000==CM
- 货币供给就等于流通货币数量
第7页：情景2:100%准备金银行
情景2:100%准备金银行：本页说明如下要点。
- 最初C=$1000,D=$0,M=$1000
- 假设居民将$1000存入“第一银行”
- 储蓄完成后,C=$0,D=$1000,M=$1000
- 100%准备金银行对货币供给没有影响.第一银行资产负债表资产负债准备金$1000存款$1000
第8页：货币供给等于$1800：储户存款依旧有$
货币供给等于$1800：储户存款依旧有$1000：本页说明如下要点。
- 假设银行将20%的存款作为准备金,其余的贷出
- 第一银行将贷款$800. 第一银行资产负债表资产负债准备金$200存款$1000贷款$800情景3:部分准备金银行
第9页：情景3:部分准备金银行因此,在部分准备金
情景3:部分准备金银行因此,在部分准备金银行体系：本页说明如下要点。
- 情景3:部分准备金银行因此,在部分准备金银行体系中,银行创造了货币.货币供给等于$1800:储户依旧有$1000存款,但是，借贷者持有$800通货.第一银行资产
第10页：情景3:部分准备金银行
情景3:部分准备金银行：本页说明如下要点。
- 假设贷款者将所借的$800存入第二银行
- 第二银行的资产负债表为
- 第二银行也将80%的存款贷出第二银行资产负债表资产负债 存款$800准备金$160贷款$640
第11页：情景3:部分准备金银行
情景3:部分准备金银行：本页说明如下要点。
- 如果这$640最终存进了第三银行
- 第三银行的资产负债表为
- 第三银行将20%作为准备金后，将其余的贷出第三银行资产负债表资产负债 存款$640准备金$128贷款$512
第12页：求出货币总量
求出货币总量:=$1000原始存款=$800第一
rr)×$1000其中rr=存款准备金率在本例中,rr=0.2,M=
求出货币总量:=$1000原始存款=$800第一银行贷款+=$640第二银行贷款+=$512第三银行贷款+其他银行贷款…+货币总供给=(1/rr)×$1000其中rr=存款准备金率在本例中,rr=0.2,M=$5000
第13页：银行系统的货币创造部分准备金银行系统创造
银行系统的货币创造部分准备金银行系统创造货币,但：本页说明如下要点。
- 银行系统的货币创造部分准备金银行系统创造货币,但不能创造财富:银行借给贷款者一些新的货币，但同时也创造了新的债务
第14页：一个货币供给模型 外生变量
一个货币供给模型 外生变量：本页说明如下要点。
- 基础货币,B=C+R也称高能货币，由中央银行控制
- 准备金-存款比率rr=R/D由有关规定和银行政策确定
- 通货-存款比率,cr=C/D取决于居民的偏好
第15页：求货币供给:MB
求货币供给:MB=C+D=C+D
MB=C+D=C+D×B=m×BB=C+D其中mcr+rrC+R=C
求货币供给:MB=C+D=C+D×B=m×BB=C+D其中mcr+rrC+R=C+D=(CD)+(DD)=cr+1 (CD)+(RD
第16页：货币乘数M
货币乘数M=m：本页说明如下要点。
- 如果rr<1,则m>1
- 如果基础货币变动ΔB,则ΔM=m×ΔB
- m就是货币乘数
第17页：m=练习
练习m=
- m= cr+1cr+rrM=m×B,其中假定居民户决定持有更多通货，而不是更多存款.1.求对货币供给的影响.2.解释你给出的答案
第18页：答案 通货-存款比率增大，即Δcr> 0
答案 通货-存款比率增大，即Δcr> 0的效应
答案 通货-存款比率增大，即Δcr> 0的效应.1.cr增大将使m计算公式中的分母变大的幅度比分子变大的幅度更大,导致M下降.2.如果居民储蓄减少,银行就不能提供原来那么多的贷款,银行系统“创造”的货币也就减少
第19页：三种货币政策工具
三种货币政策工具：本页说明如下要点。
- 三种货币政策工具1.公开市场业务2.法定准备金率3.贴现率1.公开市场业务2.法定准备金率3.贴现率
第20页：公开市场业务
公开市场业务：本页说明如下要点。
- 公开市场业务是中央银行通过在公开市场上买卖政府债券来降低或提高银行的准备金数量
- 中央银行在公开市场上购买政府债券时将增加银行的准备金
- 中央银行在公开市场上出售政府债券时将减少银行的准备金
第21页：公开市场业务
公开市场业务：本页说明如下要点。
- 中央银行购买证券会增加基础货币，从而增加银行的超额准备金
- 基础货币的增量不会全部变为银行准备金，可能有部分现金流出银行
- 基础货币的变化对于货币数量具有乘数效应
第22页：公开市场业务
公开市场业务：本页说明如下要点。
第23页：公开市场业务
公开市场业务：本页说明如下要点。
- 公开市场业务有许多优点，例如
- 央行可灵活及时地根据政策目标买卖政府债券
- 可以及时纠正央行的某些政策失误
- 可以比较准确地预测公开市场业务对货币供给的影响
第24页：法定准备金率
法定准备金率：本页相关概念如下。
- 定义
- Fed对银行最低准备金-存款比率的规定
- 如何运作
- 法定准备金率影响rr和m:如果Fed降低法定准备金率,银行就可以提供更多贷款并“创造”更多货币
第25页：贴现率
贴现率：本页说明如下要点。
- 中央银行对银行掌握的贴现票据进行再贴现或者对银行贷款称为再贴现业务
- 央行对银行再贴现的贴现率和放款利率称为贴现率
- 银行通过再贴现可增加超额准备金，从而扩大货币供给
- 央行可以通过贴现率的提高或降低影响银行的再贴现数量
第26页：贴现率（续1
贴现率：本页说明如下要点。
- 银行的再贴现不是中央银行可以严格控制的，因为
- 银行通常尽量避免去贴现窗口借款，只将它作为紧急求援手段
- 当银行十分缺乏准备金时，即使贴现率很高，银行依然会从贴现窗口借款
- 贴现率的变动常常表示央行的货币政策倾向，但也要响应市场利率变动
第27页：哪个工具最常使用?
哪个工具最常使用?：本页说明如下要点。
- 公开市场业务:使用最频繁
- 改变贴现率:主要是象征意义;Fed是“最后贷款人”,通常并非有求必应地向银行贷款
- 改变法定准备金率:最少使用
第28页：居民可以改变cr
居民可以改变cr：本页说明如下要点。
- 为什么Fed不能精确控制Mcr+1cr+rr M=m×B,m=其中
- 居民可以改变cr,导致m和M改变
- 银行经常持有超额准备金(超过法定准备金的准备金).如果银行改变超额准备金,rr,m和M都将改变
第29页：货币政策的传导机制
货币政策的传导机制：本页说明如下要点。
- 一定的货币政策工具引起经济运行过程的一系列反应，最终实现预期目标的方式或路径称为货币政策的传导机制。
- 传导机制的局部均衡分析：M→r→I→AE→Y
第30页：货币政策的传导机制
货币政策的传导机制：本页说明如下要点。
- 传导机制的一般均衡分析
- M增加→r下降→I、AE增加→Y增加。
- Y增加→L增加→r增加。
- r增加→AE减少→Y减少；→L减少→r下降；……
- 最终逼近一个一般均衡点(r,Y)，同时满足产品市场和货币市场的均衡条件，r比原来的低，Y比原来的高。
第31页：货币政策的中介指标
货币政策的中介指标：本页说明如下要点。
- 在货币政策工具的传导过程中，需要利用中介经济指标来观察、估计政策工具的运用是否偏离政策最终目标。
- 常用的货币政策中介指标
- 利率指标，通过再贴现率或公开市场业务控制。
- 货币供给量
- 超额准备金
- 基础货币
第32页：货币政策的中介指标
货币政策的中介指标：本页说明如下要点。
- 随着经济活动的变化和中央银行对于以什么作为货币政策中介指标更好的研究，使用的货币政策中介指标也在变化
- 大多数国家都使用或曾经使用过M1或M2为货币政策指标
第33页：中介指标改变的原因
中介指标改变的原因：本页说明如下要点。
- 金融创新的例子（P449
- 许多支票帐户现在也支付利息
- 买卖非货币资产更加容易
- 一些具有货币流动性特性的非货币资产被称为准货币
- 货币与准货币接近于完全互相替代，并且，变换资产形式十分容易
第34页：中介指标的改变
中介指标的改变：本页说明如下要点。
- 准货币的增加使货币需求稳定性降低，准货币无法定准备率要求，从而使控制货币供给更加困难，制定货币政策更加复杂
- 1993:Fed从关注货币总量转为关注联邦基金利率
- 这个转变有助于解释为什么美国经济在1990年代中后期的稳定与繁荣
第35页：联邦基金利率
联邦基金利率：本页说明如下要点。
- FederalfundsarereservebalancesatFederalReserveBanksthatdepositoryinstitutionscan
- Themostcommonfederalfundstransactionisanovernight,unsecuredloanbetweentwofinanci
- Informulatingmonetarypolicy,theFederalReservesetsatargetlevelforthefederalfundsr
第36页：紧缩银根
紧缩银根：本页说明如下要点。
- 案例1：Volcker’s紧缩银根
- 1970年代末:π>10%
- 1979年10月:Fed主席PaulVolcker宣布货币政策的目标是降低通货膨胀
- 1979.8–1980.4:Fed减少了M/P8.0%
- 1983.1:π=3.7%你如何看待这一政策变动对利率的影响呢?你如何看待这一政策变动对利率的影响呢?
第37页：短期：Fed减少M将使r提高
短期：Fed减少M将使r提高：本页说明如下要点。
- M/PrPL(r)r2r1M2M1 P短期：Fed减少M将使r提高
第38页：长期：利率要受预期通胀率的影响
长期：利率要受预期通胀率的影响：本页说明如下要点。
- 根据货币数量理论：M减少将使预期π下降
- 由于价格是弹性的，实际利率不变
- 根据费雪效应，预期π下降将使名义利率将下降
第39页：弹性粘性数量理论
弹性粘性数量理论
Volcker’s紧缩银根的结果Δi<0Δi>01/1983:i=8
- Volcker’s紧缩银根的结果Δi<0Δi>01/1983:i=8.2%8/1979:i=10.4%4/1980:i=15.8%弹性粘性数
第40页：美国超过9000家银行倒闭
美国超过9000家银行倒闭：本页说明如下要点。
- 案例2:1930s的银行大崩溃1929——1933
- 美国超过9000家银行倒闭
- 货币供给减少了28%.货货币币供供给给的的突突然然大大量量减减少少可可能能导导致致了了大大萧萧条条的的发发生生..但它肯定加剧了大萧条的严重性
第41页：货币供给及其决定因素:1929和1933
货币供给及其决定因素:1929和1933cr升高：本页说明如下要点。
- 货币供给及其决定因素:1929和1933cr升高，因为对银行体系的信心降低
第42页：增加了超额准备金
增加了超额准备金：本页说明如下要点。
- 货币供给及其决定因素:1929和1933rr变大，因为银行变得更加谨慎,增加了超额准备金
第43页：货币供给及其决定因素:1929和1933
货币供给及其决定因素:1929和1933cr和r：本页说明如下要点。
- 货币供给及其决定因素:1929和1933cr和rr增大使货币乘数变小
第44页：还会发生类似事件吗?
还会发生类似事件吗?：本页说明如下要点。
- 1930年代后，很多预防大规模银行倒闭的政策已经付诸实施
- 比如:联邦存款保险,防止通货-存款比例大幅度波动
第45页：中国的货币政策：目标
中国的货币政策：目标：本页说明如下要点。
- 1984年，中国人民银行开始专门行使中央银行职能。
- 人民银行货币政策的最终目标是保持货币稳定，并以此促进经济增长（稳健的货币政策）。
- 中国人民银行在国务院领导下依法独立执行货币政策。
- 1999.6.20.，中国人民银行货币政策委员会条例生效。
第46页：中国的货币政策：中介指标
中国的货币政策：中介指标：本页说明如下要点。
- 1994年开始把基础货币和货币供应量作为监测目标，由控制贷款总规模逐步转向通过间接工具控制货币供应总量。
- 正式确定货币供应量指标（M0、M1、M2）的标准，并按季公布执行信息。
- 但中国的货币供给统计口径与国际惯例有差别，并且在不断调整
第47页：货币政策工具：存款贮备金制度
货币政策工具：存款贮备金制度：本页说明如下要点。
- 我国1984年引入准备金工具
- 1990年法定准备率为13%，以后不断调整。
- 法定准备金不能动用，中央银行通过再贷款形式将准备金返回到商业银行以解决结构性调整所需资金
- 1998年3月，推进准备金制度改革，合并法定存款准备金和备付金帐户。
- 法定准备金是有利息的，年利率从7.56%逐步下降到2.07%
第48页：货币政策工具：贴现率
货币政策工具：贴现率：本页说明如下要点。
- 人行于1994年11月起正式开办再贴现业务。
- 1998年3月改革再贴现利率及贴现利率的生成机制。实现再贴现利率由央行根据货币市场利率独立确定。贴现和转贴现利率由商业银行在再贴现利率基础上自行加点生成。
- 2000年9月，放开了外币贷款利率，同时放开300万美元以上的大额外币存款利率。
第49页：货币政策工具：公开市场业务
货币政策工具：公开市场业务：本页说明如下要点。
- 1996年4月，人民银行正式启动了以国债为工具的公开市场业务操作
- 推进银行间同业拆借市场的发展，开展人民银行批准的资金拆借、债券回购、现券买卖业务。目前已批准14家证券公司进入同业拆借市场，32只基金进入银行间债券市场。小金融
- 主要问题是债券规模过小，品种不全
第50页：货币供给与货币政策本章小结
本章小结：本章要点回顾如下。
- 基础货币
- 通货-存款比率
- 准备金率3.Fed可以控制货币供给，通过以下途径
- 公开市场业务
- 法定准备金率
- 贴现率
第51页：货币供给与货币政策本章小结
本章小结：本章要点回顾如下。
- 4.一定的货币政策工具要通过某种传导机制来达到政策目标，在这个过程中需要运用货币中介指标来观察政策工具的经济效应。5.美国的中介指标已经从货
