08 第八章 筹资管理.pptx

第1页：第八章 筹资管理封面

第八章 筹资管理

《财务管理基础》课件，涵盖筹资管理概述、权益资金筹集、负债资金的筹集、杠杆原理等内容。

第2页：第八章 筹资管理内容导览

第八章 筹资管理内容导览

• 筹资管理概述
• 权益资金筹集
• 负债资金的筹集
• 杠杆原理
• 资本结构的决策

第3页：企业筹资的目的与分类

1. §8－1筹资管理概述
1. 一、企业筹资的目的与分类
1. （一）概述企业筹资：是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，通过筹资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动。作用：筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，给经营或投资创造较大的可行或有利的空间；而且能降低财务风险，增大企业经济效益。筹集资金是企业资金运动的起点，它会影响乃至决定企业资金运动的规模及效果。

第4页：企业筹资的目的与要求

1. （二）企业筹资的目的与要求
• 1．目的：
• （1）满足企业设立的需要。
• （2）满足企业生产经营活动的需要。
• （3）满足资金结构调整的需要。
• 2．要求
• （1）筹资与投放相结合，提高筹资效益。
• （2）认真选择筹资渠道与方式，力求降低资金成本。
• （3）适当安排权益资金比例，正确运用负债经营。
• （4）优化投资环境，积极创造吸引资金的条件。

第5页：企业筹资的分类

1. （三）企业筹资的分类
• 1．按资金使用的期限划分
• ※短期资金
• ※长期资金
• 2．按资金的来源渠道分类
• ※所有者权益资金
• ※负债资金
• 3．按筹资活动是否通过金融机构划分
• ※直接筹资
• ※间接筹资

第6页：企业筹资的渠道

1. §8－1筹资管理概述
1. 二、企业筹资的渠道与方式
1. （一）企业筹资的渠道
1. （二）企业筹资的方式
1. （三）筹资渠道与筹资方式的对应关系
1. 三、筹资的基本原则
1. （一）合理性原则
1. （二）及时性原则
1. （三）效益性原则
1. （四）优化资金结构原则

第7页：筹资渠道与筹资方式的对应关系

1. §8－1筹资管理概述
1. （三）筹资渠道与筹资方式的对应关系

第8页：吸收直接投资

1. §8－2权益资金筹集
1. 一、吸收直接投资
1. （一）概念
1. （二）特点吸收直接投资：是指非股份制企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，无需公开发行证券。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营管理权，并按出资比例分享利润、承担损失。

第9页：筹资渠道

吸收直接投资

1. （三）筹资渠道
• 1．吸收国家投资
• 2．吸收法人投资
• 3．吸收个人投资
• 4．吸收外商投资

1. （四）出资主要方式
• 1．现金投资
• 2．实物投资
• A.实物投资应符合的条件
• B.投资实物的作价
• 3．无形资产投资注意事项：
• ①应持谨慎态度，避免吸收短期内会贬值的无形资产，避免吸收对本企业利益不大及不适宜的无形资产；
• ②应注意符合法定比例。

第10页：吸收直接投资的优缺点

吸收直接投资

1. （五）吸收直接投资的程序
• 1.确定吸收直接投资所需的资金数量
• 2.寻求投资单位，商定投资数额和出资方式
• 3.签署投资协议
• 4.执行投资协议

1. （六）吸收直接投资的优缺点

第11页：吸收直接投资的优缺点缺点优点

1. （六）吸收直接投资的优缺点缺点优点
• （1）资金成本较高。
• （1）筹资方式简便、筹资速度快。
• （2）企业控制权分散。
• （2）有利用增强企业信誉。
• （3）有利于尽快形成生产能力。
• （4）利于降低财务风险。

第12页：发行股票股票

1. §8－2权益资金筹集
1. 二、发行股票股票：是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它表示了持股人在股份公司中拥有的权利和应承担的义务。股票按股东权利和义务的不同，有普通股和优先股之分。
1. （一）普通股筹资普通股：是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票，是股份制企业筹集权益资金的最主要方式。

第13页：普通股筹资

1. （一）普通股筹资
• 1．普通股的特点
• （1）普通股股东对公司有经营管理权。
• （2）普通股股东对公司有盈利分享权。
• （3）普通股股东有优先认股权。
• （4）普通股股东有剩余财产要求权。
• （5）普通股股东有股票转让权。
• 2．普通股的发行价格
• （1）按票面金额等价发行
• ①以未来股利计算
• ②以市盈率计算
• ③以资产净值计算不论用三种方法中的哪一种，如果计算得到的结果低于股票面值，那么股票的发行价格就取股票面值。因为根据我国股票发行的有关规定，禁止股票折价发行。

第14页：普通股筹资（续）

1. （一）普通股筹资
• （2）按高于票面金额的价格发行，即溢价发行。
• 3．普通股筹资的优缺点
• （1）优点:
• ◆能增加股份公司的信誉
• ◆能减少股份公司的风险
• ◆能增强公司经营灵活性
• （2）缺点:
• ◆资金成本较高
• ◆新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权
• ◆有可能降低原股东的收益水平

第15页：发行股票

1. 二、发行股票

1. （二）优先股筹资优先股:是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。
• 1．优先股的特点优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。在法律上，优先股是企业自有资金的一部分。优先股股东所拥有的权利与普通股股东近似。优先股的股利不能像债务利息那样从税前扣除，而必须从净利润中支付。优先股类似于债券，有固定的股利并且对盈利的分配和剩余资产的求偿具有优先权。

第16页：优先股的优先权利

• 2．优先股的优先权利

• （1）优先分配股利权

• （2）优先分配剩余财产权

• 3．优先股筹资的优缺点

• （1）优点：没有固定的到期日，不用偿还本金。股利支付率虽然固定，但无约定性。当公司财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息有破产风险。优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。

• （2）缺点：资金成本高，优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种较重的财务负担。优先股较普通股限制条款多。

第17页：留存收益

1. §8－2权益资金筹集
1. 三、留存收益留存收益：是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。
• 1．特点：相比其他权益资金，取得更为主动简便，它不需作筹资活动，又无筹资费用；这种筹资方式既节约了成本，又增强了企业的信誉。
• 2．实质留成收益是投资者对企业的再投资。
• 3．限制：留成收益受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。

第18页：银行借款

1. §8－3负债资金的筹集
1. 一、银行借款
1. （一）银行借款的种类
• 1．按借款期限长短分短期借款：借款期限在1年以内中期借款：期限在1年以上（不含1年）5年以下（含5年）长期借款：期限在5年以上（不含5年）
• 2．按借款担保条件分
• 3．按提供贷款的机构信用借款政策性银行贷款担保借款票据贴现商业性银行贷款

第19页：银行借款的程序

1. §8－3负债资金的筹集
1. （二）银行借款的程序
• 1．企业提出借款申请
• 2．银行进行审查
• 3．签订借款合同
• 4．企业取得借款
• 5．企业归还借款
1. （三）与银行借款有关的信用条件
• 1．信贷额度
• 2．周转信贷协议
• 3．补偿性余额
• 4．借款抵押
• 5．偿还条件
• 6．以实际交易为贷款条件

第20页：借款利息的支付方式特点定义支付方式借款

1. §8－3负债资金的筹集
1. （四）借款利息的支付方式特点定义支付方式借款的名义利率（亦即约定利率）等于其实利率（亦即有效利率）。又称利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。收款法实际利率高于名义利率。是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。贴现法

第21页：银行借款筹资的优缺点

1. §8－3负债资金的筹集
1. （五）银行借款筹资的优缺点
• 1．优点：
• （1）筹资速度快
• （2）筹资的成本低
• （3）借款弹性好
• 2．缺点：
• （1）财务风险较大
• （2）限制条款较多
• （3）筹资数额有限

第22页：发行债券

1. §8－3负债资金的筹集
1. 二、发行债券
1. （一）债券的基本要素
• 1．债券的面值：币种、票面金额
• 2．债券的期限
• 3．票面利息率
• 4．发行价格
1. （二）债券的种类
• 1．按发行主体分政府债券金融债券企业债券

第23页：按有无抵押担保分信用债券抵押债券担保债券

1. §8－3负债资金的筹集
• 2．按有无抵押担保分信用债券抵押债券担保债券
• 3．按债券票面上是否记名分记名债券无记名债券
• 4．其他分类可转换债券无息债券浮动利率债券收益债券

第24页：债券的发行价格

1. §8－3负债资金的筹集
1. （三）债券的发行价格
• 1．发行方式委托发行自行发行
• 2．发行价格按债券面值等价发行，即面值发行按低于债券面值折价发行按高于债券面值溢价发行
• 3．债券偏离面值发行的原因债券票面利率与金融市场平均利率不一致

第25页：债券溢价、折价的确定

1. §8－3负债资金的筹集
• 4．债券溢价、折价的确定
• （1）在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下
• （2）若为不计复利、到期一次还本付息的债券n为债券期限；i1为市场利率；i2为票面利率。

第26页：债券筹资的优缺点

1. §8－3负债资金的筹集
1. （四）债券筹资的优缺点
• 1．优点：
• （1）债券筹资的资金成本较低
• （2）不会减弱原有股东对企业的控制权
• （3）债券利率在发行时就确定
• 2．缺点：
• （1）筹资风险高
• （2）限制条件多
• （3）筹资数量有限

第27页：融资租赁

1. §8－3负债资金的筹集
1. 三、融资租赁
1. （一）租赁的种类按租赁的性质分为经营性租赁和融资性租赁两大类
• 1．经营性租赁
• 2．融资性租赁又称服务性租赁。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。通常为短期租赁。又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。通常为长期租赁。

第28页：融资租赁的形式

1. §8－3负债资金的筹集
1. （二）融资租赁的形式
• 1．直接租赁：是指承租人直接向出租人租入所需要的资产。
• ※是融资租赁中最为普遍的一种，是融资租赁的典型形式
• 2．售后回租：是指承租人先把其拥有主权的资产出售给出租人，然后再将该项资产租回的租赁。
• ※作用：既使承租人通过出售资产获得一笔资金，以改善其财务状况，满足企业对资金的需要；又使承租人通过回租而保留了企业对该项资产的使用权。
• 3．杠杆租赁：是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人购入资产租给承租人的方式。

第29页：融资租赁的程序

1. §8－3负债资金的筹集
1. （三）融资租赁的程序
• 1．作出租赁决策◇
• 2．选择租赁公司
• 3．办理租赁委托◇
• 4．签订购货协议
• 5．签订租赁合同◇
• 6．办理验货及投保
• 7．交付租金◇
• 8．租赁期满的设备处理

第30页：融资租赁租金的计算

1. §8－3负债资金的筹集
1. （四）融资租赁租金的计算
• 1．租金的构成：
• （1）租赁资产的价款
• （2）利息
• （3）租赁手续费
• 2．租金的支付方式：
• （1）按支付时期长短
• （2）按每期支付租金的时间
• （3）按每期支付金额

第31页：租金的常用计算方法

• 3．租金的常用计算方法

• （1）平均分摊法平均分摊法：是指先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同租赁设备的购置成本的应该摊销总额按租金支付次数平均计算出每次应付租金的数额的方法。

第32页：租金的常用计算方法（续）

• 3．租金的常用计算方法

• （2）等额年金法等额年金法：是运用年金现值的计算原理计算每次应付租金的方法。在这种方法下，要将利息率和手续费率综合在一起确定一个租费率，作为贴现率。R每次期末应付租金数额；C租赁设备的购置成本；S期满时由租入方留购，支付给出租方的转让价；i租费率；n租赁期间支付租金次数。

第33页：负债资金的筹集（续）

等额年金法的注意事项第一，这一公式假定每期租金是期末支付的，即租金是普通年金。假如每期租金是期初支付的，即租金是即付年金，那么计算公式应是：第二，公式中的i是租费率，它是综合了资金利息率和租赁手续费率后由租赁双方认可的，它比纯粹的借款利率要大些。当租赁手续费是租赁开始一次付清的，也即各期租金不含手续费时，租费率与租金利息率相同。第三，公式中分子、分母的i是同一的，都是租费率，否则会造成租赁期结束时账面余额与预计残值不一致。

第34页：负债资金的筹集·优点

1. §8－3负债资金的筹集(五)融资租赁的优缺点
• 1．优点：
• （1）融资租赁的实质是融资◇
• （2）融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近
• （3）融资与融物的结合
• 2．缺点：◇
• （1）资金成本高。融资租赁的租金比举债利息高，因此总的财务负担重
• （2）不一定能享有设备残值

第35页：商业信用

1. §8－3负债资金的筹集
1. 四、商业信用
1. （一）概念：商业信用：是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。
1. （二）特点：商业信用是商品交易中钱与货在时间上的分离；其表现形式主要是先取货、后付款和先付款、后取货两种，是自然性融资。商业信用产生于银行信用之前，在银行信用出现以后，商业信用依然存在。

第36页：商业信用的形式

1. （三）商业信用的形式
• 1．应付账款
• ——典型的商业信用形式当放弃现金折扣成本率大于银行贷款利率时不应放弃现金折扣卖方在销售中推出信用期限的同时，往往会推出现金折扣条款。应付账款：是卖方向买方提供信用，允许买方收到商品后不立即付款，可延续一定时间。即赊购商品形成的欠款。

第37页：商业信用的形式（续）

1. （三）商业信用的形式
• 2．应付票据应付票据：是企业在对外经济往来中，对应付债务所开出的票据。应付票据主要是商业汇票。
• （1）种类：
• （2）两种商业汇票的区别：“商业承兑汇票”由付款人承兑，若到期时付款人银行存款帐户余额不足支付票款，银行不承担付款责任，只负债将汇票退还收款人，由收款人与付款人自行协商处理。“银行承兑汇票”由承兑银行承兑，若到期时承兑申请人存款余额不足支付票款，承兑银行应向收款人或贴现银行无条件支付票款，同时对承兑申请人执行扣款，并对未扣回的承兑金额按每天万分之五计收罚息。

第38页：商业信用的形式

1. （三）商业信用的形式
• （3）特点：
• ◆商业汇票是一种期票，最长期限6个月。
• ◆对于买方（即付款人）来说，它是一种短期融资方式。
• ◆对于卖方（即收款人）来说，可能产生一种融资行为，就是票据贴现。贴现利息＝票据到期金额×贴现率×贴现期银行实付贴现金额＝票据到期金额－贴现利息

第39页：商业信用的形式（续）

1. （三）商业信用的形式
• 3．预收货款
• ※实质：等于卖方向买方先借一笔款项，然后用商品偿还。

1. （四）商业信用融资的优缺点
• 1．优点：简单方便、无实际成本、约束和限制少。
• 2．缺点：融资期限短。预收货款：是指卖方按照合同或协议的规定，在发出商品之前向买方预收的部分或全部货款的信用行为。

第40页：杠杆效应的相关概念

1. §8－4杠杆原理
1. 一、杠杆效应的相关概念
1. （一）杠杆效应杠杆效应：是指由于特定费用（如固定生产经营成本或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度的变动。
1. （二）成本习性及分类成本习性：是指成本总额与业务量之间在数量方面的依存关系。

第41页：杠杆原理（续）

1. （二）成本习性及分类成本固定成本约束性固定成本酌量性固定成本变动成本混合成本半变动成本半固定成本是指成本总额随着业务量的变动而变动，但不与其成正比例变动，不能简单地归入变动成本或固定成本。是指在一定时期和一定业务量范围内，总额随着业务量的变动而发生正比例变动的成本。是指在一定时期和一定业务量范围内，总额不受业务量变动的影响而保持不变的成本。

第42页：固定成本的种类特点含义种类企业的经营能力

固定成本的种类特点含义种类企业的经营能力一经形成，在短期内很难有重大改变，因而这部分成本具有很大的约束性，如：厂房、机器设备折旧费、长期租赁费等。属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本。约束性固定成本支出数额可以随企业经营方针的变化而变化。如：企业的开发研究费、广告费、职工培训费等。属于企业“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期（通常为一年）的成本。酌量性固定成本

第43页：杠杆原理（续）

定义混合成本分类是混合成本的基本类型，它通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上随产量的增长而增长，又类似于变动成本。半变动成本随着产量的变化而呈阶梯型增长，产量在一定限度内，这种成本不变，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平。半固定成本总成本习性模型：y=a+bx式中：y为总成本；a为固定成本；b为单位变动成本；x为产销量。

第44页：边际贡献及其计算

1. §8－4杠杆原理
1. （三）边际贡献及其计算
1. （四）息税前利润及其计算边际贡献：是指销售收入减去变动成本以后的差额，这是一个十分有用的价值指标。M=px-bx=(p-b)x=mxM为边际贡献；p为销售价格；b为单位变动成本；x为产销量；m为单位边际贡献。息税前利润：是指企业支付利息和交纳所得税之前的利润。EBIT=px-bx-a = (p-b)x-a = M-aEBIT为息税前利润；p为销售价格；b为单位变动成本；x为产销量。

第45页：经营杠杆

1. §8－4杠杆原理
1. 二、经营杠杆
1. （一）概念经营杠杆：是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。
1. （二）经营杠杆系数及其计算经营杠杆系数：也称经营杠杆率（DOL），是指息税前利润的变动率相对于销售量变动率的倍数。

第46页：财务杠杆

1. 三、财务杠杆

1. （一）概念财务杠杆：是指由于固定财务成本的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应。

1. （二）财务杠杆系数及其计算财务杠杆系数：也称财务杠杆率（DFL），是指普通股每股利润的变动率相对于息税前利润变动率的倍数。

第47页：综合杠杆

1. 四、综合杠杆

1. （一）概念综合杠杆：是指由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。综合杠杆效应：就是经营杠杆和财务杠杆的综合效应。

1. （二）综合杠杆系数及其计算综合杠杆系数：也称复合杠杆系数，又称总杠杆系数（DTL），是指普通股每股利润的变动率相对于销售量变动率的倍数。

第48页：综合杠杆与企业风险

• ※综合杠杆系数可以由经营杠杆系数与财务杠杆系数相乘得到，也可以由基期数据直接计算得到。

1. （三）综合杠杆与企业风险的关系在其他因素不变的情况下，综合杠杆系数越大，复合风险越大，综合杠杆系数越小，复合风险越小。

第49页：资本结构

1. §8-5资本结构的决策
1. 一、资本结构的概念
• 1．资本结构
• 2．最优资本结构资本结构：是指企业各种来源的长期资金的构成及其比例关系。最优资本结构：是指在一定条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。

第50页：资本结构的决策方法

1. 二、资本结构的决策方法

1. （一）比较综合资本成本法比较综合资本成本法：企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个备选方案，分别计算各方案加权平均的资本成本，并根据加权平均资本成本的高低来确定资本结构的方法。适用范围：各个别资本成本已知或可计算的情况。

1. （二）比较普通股每股利润比较普通股每股利润：是指从普通股股东的得益这一角度考虑资本结构的优化。适用范围：息税前利润可明确预见的情况。

第51页：资本结构的决策方法（续）

1. 二、资本结构的决策方法

1. （三）无差别点分析无差别点：是指使不同资本结构的每股利润相等的息税前利润点，这一点是两种资本结构优劣的分界点。无差别点分析可称EBIT－EPS分析。EBIT－EPS分析除用代数法外，也可用图解法。（参考教材图8-
• 2）适用范围：息税前利润不能明确预见，但可估测大致范围的情况。