03 第3章 不确定性与风险分析.pptx

第1页：第三章 不确定性分析与风险分析

本章分三节展开：

• 第一节 盈亏平衡分析
• 第二节 敏感性分析
• 第三节 风险分析

第2页：不确定性的概念与来源

不确定性

指某一事件、活动在未来可能发生也可能不发生，其发生状况、时间、结果的可能性以及发生概率均未知。

不确定性来源

客观因素——环境变化（投资超支、工期延长、材料价格波动）；主观因素——预测的不精确。

第3页：不确定性分析的内容与方法

不确定性分析

为避免损失，预先对不确定性因素及其可能的影响进行分析，分析变化和不准确程度对决策的影响，从而选择经济效果好、抗风险能力强的项目。

临界值

确定不确定性的边界，因素变化达到某一临界值时会影响方案的取舍。

敏感性

方案对不确定性的承受能力，即各种不确定性因素变化对预测目标的影响程度。

主要方法：盈亏平衡分析、敏感性分析。

第4页：风险的概念与特征

风险

未来变化偏离预期的可能性以及对目标产生影响的大小。

特征

风险是中性的，既可能产生不利影响，也可能带来有利影响；风险的大小既与变动发生的可能性有关，也与变动发生后对项目影响的大小有关。

与不确定性的区别

风险发生的概率与结果是可以估计的。

第5页：概率分析的含义

风险分析（概率分析）

对各风险因素发生不同幅度变化的概率分布及对方案经济效果的影响进行分析，包括识别风险、评估风险及提出相应的风险防范措施、风险决策等内容。

第6页：盈亏平衡分析的概念

盈亏平衡分析

也称量本利分析或保本点分析，根据产量、成本和利润三者之间的函数关系确定盈亏平衡点，进而评价方案的抗风险能力，用来预测利润、控制成本、判断经营状况。

盈亏平衡分析分为线性盈亏平衡分析与非线性盈亏平衡分析。

第7页：线性盈亏平衡分析的假设

二、线性盈亏平衡分析的几点假设：

• 产量与销量一致；
• 产品成本可以划分为固定成本与可变成本，可变成本与产量呈线性关系；
• 产品销售价格不随销量的增加而降低；
• 项目只生产一种产品，或多种产品可换算为单一产品。

图中销售收入线 R（Q）＝pQ 与总成本线 C（Q）＝F＋VQ＋TQ 相交于盈亏平衡点。

第8页：销售收入与总成本的函数关系

三、函数关系：

• 年销售收入方程式 R（Q）＝PQ，其中 P 为单位产品售价，Q 为产销量（变量）。
• 总成本费用 C（Q）＝F＋VQ＋TQ，其中 F 为总固定成本，V 为单位产品的变动成本，T 为单位产品的销售税金及附加。

第9页：利润方程式与盈亏平衡点

3. 利润 B（Q）＝R（Q）－C（Q）＝PQ－（F＋VQ＋TQ）

销售收入线与总成本线的交点称为盈亏平衡点（BEP：Break Even Point），也就是项目盈利和亏损的临界点。

第10页：线性盈亏平衡分析图

盈亏平衡分析图：横轴为产量，纵轴为金额；固定成本线 F 水平，总成本线 C（Q）＝F＋VQ＋TQ 与销售收入线 R（Q）＝PQ 相交于 BEP，对应盈亏平衡产量 Q*。

第11页：盈亏平衡点的计算

四、线性盈亏平衡点的计算：在盈亏平衡点，B＝0。

• 盈亏平衡产量 BEP_Q＝F÷（P－V－T）
• 盈亏平衡收入 BEP_R＝P×F÷（P－V－T）

公式推导：由 B＝0 得 P×BEP_Q－（F＋V×BEP_Q＋T×BEP_Q）＝0，解得 BEP_Q＝F÷（P－V－T）。

第12页：生产能力利用率与经营安全率

• 盈亏平衡生产能力利用率 BEP_Y＝BEP_Q÷Q×100%
• 经营安全率 BEP_S＝1－BEP_Y

盈亏平衡生产能力利用率一般不应大于 75%，经营安全率一般不应小于 25%。

第13页：项目抗风险能力分级表

第14页：盈亏平衡销售价格与单位变动成本

• 盈亏平衡销售价格 BEP_p＝F÷Q＋V＋T（销量等于产量）
• 单位产品变动成本的盈亏平衡点 BEP_V＝P－T－F÷Q

实际的项目中，销售收入和总成本费用一般都不是产量的线性函数。

第15页：非线性盈亏平衡分析

五、非线性平衡分析：销售收入与总成本费用均为产量的非线性函数时，盈亏平衡点有两个（Q₁*、Q₂*），两点之间为盈利区间。

第16页：互斥方案盈亏平衡与注意要点

六、互斥方案的盈亏平衡分析

七、盈亏平衡分析注意要点：

• 盈亏平衡点应按项目达产年份的数据计算，不能按计算期内的平均值计算；
• 当计算期内各年数值不同时，最好按还款期间和还完借款以后的年份分别计算；
• 如果一个企业生产多种产品，可换算成单一产品或选择其中不确定性最大的产品进行盈亏平衡分析。

第17页：敏感性分析的定义

敏感性分析

分析各个因素的变化对项目指标的影响程度，并判断项目指标对外部条件发生不利变化时的承受能力，分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。

第18页：不确定因素与分析指标

不确定因素

投资额、寿命期、产品价格、产销量、销售收入、经营成本、残值、折现率等。

分析指标

与经济评价指标一致，如 NPV、NAV、IRR、NPVR 等，通常选用 NPV 与 IRR。

第19页：敏感性分析的目的

二、敏感性分析的目的：

• 把握不确定性因素变化的临界值，为项目科学决策提供依据；
• 多方案比选时，可选出风险小的方案；
• 找出敏感性强的因素，采取控制措施，提高项目的经济效果。

第20页：敏感性分析的步骤

三、敏感性分析的步骤：

• 选择需要分析的不确定因素；
• 确定进行敏感性分析的经济评价指标；
• 计算因不确定因素变动引起的评价指标的变动值；
• 计算敏感度系数并对敏感因素进行排序；
• 计算变动因素的临界点。

第21页：敏感度系数的计算公式

敏感度系数 β＝△A÷△F

其中△A 为不确定性因素发生△F 变化时，评价指标 A 的相应变化率。

第22页：单因素敏感性分析

四、单因素敏感性分析：假设其他条件都不变，只考虑其中一个因素变化对评价指标的影响。

第23页：多因素敏感性分析

五、多因素敏感性分析：图中 A、B、C 划分出不同因素变化率组合下的可行与不可行区域。

第24页：三项预测值与敏感性分析的缺陷

六、三项预测值敏感性分析

敏感性分析的缺陷：没有考虑不确定性因素未来发生的概率大小。为更有效地进行风险管理，需要进行概率分析。

第25页：概率分析的含义与分类

第三节 风险分析 一、概率分析（风险分析）的含义与分类

风险

可测定的不确定性。

不确定性

不可测定发生的概率。

第26页：按风险来源与承受能力的分类

第27页：按技术因素与边界划分的风险分类

第28页：常见项目风险与分析程序

二、常见的项目风险：市场风险、技术风险、管理风险、政策风险、自然风险、社会风险、信用风险、其他风险。

三、风险分析的程序：风险识别→风险估计→风险评价→风险决策与应对。

第29页：风险估计的方法

四、风险估计的方法：

• 概率树法
• 蒙特卡罗法

五、风险评价：综合风险等级分类表。

第30页：风险态度与决策准则一二

六、风险决策

1. 风险态度：风险厌恶、风险中性、风险偏爱。

2. 风险决策准则：

• 满意度准则
• 期望值原则：根据各备选方案损益值的期望值大小进行决策；损益值用费用表示时选择期望值最小的方案，用收益表示时选择期望值最大的方案。

第31页：风险决策准则三四五

• 最小方差准则
• 期望值方差准则
• 乐观准则（最大最大准则）：风险偏好者进行投资决策的选择依据，假定对不确定性持乐观态度，每种方案只考虑最好的结果，比选时选择收益最大的方案。

第32页：折衷准则

折衷准则

决策者在过分悲观和过分乐观之间找到一个折衷的办法，对每个方案的最好结果和最坏结果进行加权平均计算，然后将加权平均收益最大的方案作为最优方案。

第33页：悲观准则

悲观准则（最小最大准则）

认为决策者具有悲观倾向，冒险精神不足，风险承受能力较弱，决策分析时从最保守的观点出发，对每一方案都从最坏的结果发生来考虑，然后选择收益最大的方案。

第34页：最小最大后悔值准则

最小最大后悔值准则

决策者选择了某一方案，而当以后出现的某种自然状态说明他本应选择另一方案时会感到后悔。将每种状态下收益最高值作为标准值，与该状态中其他值相减所得之差称为未达到理想的后悔值，找出每个方案的最大后悔值，再比较各方案的后悔值，选择最小值对应的方案。

第35页：风险应对的基本方法

七、风险应对：风险应对的四种基本方法是风险回避、损失控制、风险转移（如担保和保险）和风险保留。

• 风险回避
• 损失控制
• 风险转移（如担保和保险）
• 风险保留

第36页：第3章课程内容总结