04 第4章 工程项目资金来源与融资.pptx

第1页：第4章 工程项目资金来源与融资

本章分两节展开：

• 第1节 融资方式
• 第2节 融资方案分析

第2页：融资主体的分类

融资主体

指进行融资活动、并承担融资责任和风险的项目法人单位，分为既有法人融资主体和新设法人融资主体。

第3页：项目资本金

二、项目资金来源 1. 资金本

• 项目资本金占总投资的比重有要求；资本金来源包括股东直接投资、股票融资、政府投资、受赠资金。
• 项目资本金可用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资，但比例不得超过资本金总额的 20%。

第4页：筹集资本金应注意的问题

筹集资本金应注意的问题：

• 确定资本金的具体来源渠道；
• 确定项目总投资额时要考虑可筹集的资本金额度；
• 合理掌握资本金投入比例；
• 合理安排资本金到位时间。

第5页：债务融资的来源

2. 其它资金融资（债务融资）

• 国内债务融资
• 国外债务融资

第6页：资金筹集方式的分类

三、资金筹集方式分类：

• 直接筹资：发行股票、债券；间接筹资：贷款。
• 权益筹资：发行股票、合资合作、企业内部资金积累；债务筹资：贷款、发行债券、融资租赁等。
• 公司融资：既有法人融资；项目融资：新设项目法人融资。

第7页：权益筹资的特点

1. 权益筹资的特点：

• 投资人可参与项目的建设与经营管理；
• 投资人不得中途收回投资，只能转让；
• 投资报酬不确定，按投资比例分享收益；
• 企业破产清算后，投资人的资本偿还在债权人之后。

第8页：债务筹资的特点

2. 债务筹资的特点：

• 债权人有法定的追索本息的权利；
• 债权人无权参与企业的经营管理；
• 企业必须按期支付本息；
• 企业破产清算后，债权人可先获得债务偿还；
• 企业可享受税收的好处。

第9页：项目融资的定义

项目融资

指以项目的资产、收益作抵押来融资，本质上是资金提供方对项目发起人无追索权或有限追索权的融资贷款。贷款方决定是否发放贷款时，通常不把项目发起方现有的信用能力作为重要因素，而是考虑项目本身的盈利能力。

第10页：项目融资的特点与模式

2. 项目融资的特点：

• 至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参加；
• 项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人，从法律上与股东分离；
• 银行以项目本身的经济强度作为决定是否贷款的依据。

3. 项目融资的主要模式：BOT、TOT。

第11页：资金成本的含义

资金成本

筹集和使用资金付出的代价，分为筹集成本与使用成本。

筹集成本

手续费、公证费、担保费、广告费等，属于一次性费用。

使用成本

股利、利息。

第12页：资金成本的作用

2. 资金成本的作用：

• 是选择资金来源和筹资方式的重要依据；
• 是投资者进行资金结构决策的基本依据；
• 是评价各种工程项目是否可行的一个重要尺度。

第13页：资金成本的一般公式

二、资金成本的计算 1. 资金成本的一般公式

K＝D÷（P－F）＝D÷［P（1－f）］

K

资金成本率

P

筹资资金总额

D

使用费

F

筹资费

f

筹资费费率

第14页：银行借款成本

2. 银行借款成本：借款利息可以计入税前成本费用，起到抵税的作用。

K_d＝It（1－T）÷（G－F）＝R（1－T）÷（1－f）

K_d

借款成本率

It

贷款年利息

R

贷款年利率

G

贷款总额

F

贷款费用

T

公司所得税率

第15页：债券成本

3. 债券成本：K_b＝I_b（1－T）÷［B（1－f）］＝i_b（1－T）÷（1－f）

K_b

债券成本率

B

债券筹资额

I_b

债券年利息

i_b

债券年利率

第16页：优先股成本

4. 优先股成本：K_P＝D_P÷［P_p（1－f）］＝i÷（1－f）

K_P

优先股成本率

P_p

优先股票面值

D_P

优先股每年股息

i

股息率

第17页：普通股成本的评价法

5. 普通股成本

（1）评价法（股利增长模型法）：K_c＝D_c÷［P_c（1－f）］＋G＝i_c÷（1－f）＋G

K_c

普通股成本率

P_c

普通股筹资额

D_c

普通股每年股息

i_c

股息率

G

普通股利年增长率

第18页：资本资产定价模型法

（2）资本资产定价模型法：K_s＝R_f＋β（R_m－R_f）

R_f

社会无风险投资报酬率

R_m

平均风险股票必要报酬率

β

股票的投资风险系数

第19页：租赁成本

6. 租赁成本：K_L＝E（1－T）÷P_L

K_L

租赁成本率

E

年租金额

P_L

租赁资产价值

第20页：保留盈余成本

7. 保留盈余成本：与普通股的计算基本相同，不考虑筹资费用。

K_r＝D_c÷P_c＋G＝i_c＋G

K_r

保留盈余成本率

第21页：加权平均资金成本

8. 加权平均资金成本：K_W＝∑ω_jK_j

ω_j

各种资本占全部资本的比重

K_j

第 j 类资金成本

第22页：资本结构的概念

资本结构

指项目融资方案中各种资金来源（含长期资本和短期资本）的构成及其比例关系。

资本结构的分析应包括项目筹集资金中股本资金、债务资金的形式，以及各种资金所占比例，即项目资本金与负债资金比例、资本金结构和债务资金结构。

第23页：项目资本金与债务资金比例

1. 项目资本金与债务资金比例：

• 从权益人的角度：投资越多风险越高，希望通过适当的债务资本比例提高项目资本金内部收益率。
• 从债权人的角度：资本金比例越高风险越低，贷款的利率越低。

第24页：项目资本金结构与债务资金结构

项目资本金结构

指项目投资各方的出资比例。

项目债务资金结构

债务资金的筹集是解决项目融资资金结构问题的核心。不同类型的债务资本融资成本不同，融资风险也不一样，如增加短期债务资本能降低融资成本，但会增大公司的财务风险。

第25页：融资风险因素

四、融资风险因素：

• 投资缺口风险
• 资金供应风险
• 利率风险
• 汇率风险

第26页：第4章课程内容总结