03 第3章 工程项目经济评价.pptx

第1页：资金时间价值的概念

3.1资金时间价值

3.1.1资金时间价值概述

1.资金时间价值概念及意义

1）资金时间价值的概念

资金是时间的函数，在运动过程中，会随着时间的推移而增值。增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。

资金的时间价值的实质是资金作为生产要素，在扩大再生产及资金流通过程中，随时间的变化而产生的增值。资金的增值过程是与生产和流通过程相结合的，离开了生产过程和流通领域，资金是不可能实现增值的。

2）资金时间价值的意义

第2页：衡量资金时间价值的尺度

2.衡量资金时间价值尺度

1）利息

2）利率

3）影响利率的主要因素

• （1）社会平均利润率。
• （2）借贷资本的供求情况。
• （3）借贷风险。

（4）通货膨胀

（5）借出资本的期限长

第3页：利息与利率的作用

4）利息和利率在工程经济活动中的作用

• （1）利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力。
• （2）利息促进企业加强经济核算，节约使用资金。
• （3）利息和利率是国家管理经济的重要杠杆。

3.计算资金时间价值的基本公式

1）单利计算

第4页：单利计算示例表

[例3-1]设以单利方式借入1000万元，年利率8%，4年末偿还，试计算各年利息与本利和。

本表由源文件粘连文字按行列顺序还原，数值未作修改。

第5页：复利计算示例表

2）复利计算

本表由源文件粘连文字按行列顺序还原，数值未作修改。

第6页：资金等值

4.资金等值

资金有时间价值，即使金额相同，因其发生的不同时点，其价值就不相同；反之不同时点绝对值不等的资金在时间价值的作用下却可能具有相等的价值。资金等值是指在考虑资金时间价值因素后，不同时点上数额不等的资金在一定利率条件下具有相等的价值。

影响资金等值的因素有三个：资金额大小、资金发生的时间和利率，它们构成现金流量的三要素。

第7页：贴现、现值、终值与等年值

1）贴现与贴现率

把将来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额称为贴现或折现。贴现时所用的利率称贴现率或折现率。

2）现值

现值

是指资金“现在价值”。需要说明的是，“现值”是一个相对的概念，一般地说，将t+k个时点上发生的资金折现到第t个时点的现值。现值用符号P表示。

3）终值

终值是现值在未来时点上的等值资金，用符号F表示。

4）等年值

等年值

是指分期等额收支的资金值，用符号A表示。

第8页：现金流量的概念

3.1.2现金流量图

1.现金流量的概念

这个系统可以是一个工程项目、一个企业，也可以是一个地区、一个国家。而投入的资金、花费的成本、获取的收入，均可看成是以货币形式体现的该系统的资金流出或资金流入。在某一时点t实际流入系统的资金称为现金流入，记为CIt；实际流出系统的资金称为现金流出，记为COt；同一时点上的现金流入与现金流出的代数和称为净现金流量，记为NCF或（CI-CO）t。现金流入量、现金流出量、净现金流量统称为现金流量。

第9页：现金流量的构成

2.现金流量的构成

1）固定资产投资及其借款利息

2）流动资金投资

3）经营成本

4）销售收入

5）利润

6）税金

7）补贴

8）新增固定资产投资与流动资金投资

9）回收固定资产净残值

• 10）回收流动资金。

第10页：现金流量与财务收支的区别

3.现金流量与财务收支的区别

4.现金流量图

第11页：一次支付终值计算

3.1.3普通复利公式

1.一次支付终值计算

F=P（1+i）nP0 t nF

第12页：一次支付现值计算示例

2.一次支付现值计算

[例3-3]某人希望5年末得到10000元资金，年利率i=10%，复利计息，试问现在他必须一次性投入多少元？

解：由式3.13得：

• 从普通复利系数表中查出系数（P/F，10%，

5）为0.6209，代入式中得：

P=10000×0.6209=6209（元）

第13页：等额分付终值公式

3.等额分付终值公式

第14页：等额分付终值公式图解

本页源文件仅提取到章节页眉文字，正文与图示以原课件图片为准，建议对照原图补充要点说明。

第15页：等额分付终值计算示例

[例3-4]若某人10年内，每年年末存入银行1000元，年利率8%，复利计息，问10年末他可从银行连本带利取出多少钱？

• 解：F=A（F/A，i，n）=1000（F/A,8%,

10）=1000×14.4866=14486.6(元)

第16页：等额分付现值公式

4.等额分付现值公式

第17页：等额分付现值计算示例

[例3-5]如果某人期望今后5年内每年年末可从银行取回1000元，年利率为10%，复利计息，问他必须现在存入银行多少钱？

• 解：P=A(P/A,5,10%)=1000×3.7908=3790.8(元)

第18页：等额分付偿债基金公式

5.等额分付偿债基金公式

第19页：偿债基金计算示例

[例3-6]某人欲在第5年年末获得10000元，若每年存款金额相等，年利率为10%，复利计息，则每年年末需存款多少元？

• 解：A=F（A/F，i，n）=10000（A/F，10%，

5）=10000×0.1638=1638（元）

原文题设写作「10000万」，按例题计算结果应为「10000元」，此处已修正。

第20页：资金回收公式

6.资金回收公式

第21页：资金回收计算示例

[例3-7]若某人现在投资10000元，年回报率为8%，每年年末等额获得收益，10年内收回全部本利，则每年应收回多少元？

• 解：A=P（A/P，i，n）=10000（A/P,8%,

10）=10000×0.1490=1490(元)

第22页：名义利率与实际利率的概念

3.1.4名义利率和实际利率

1.名义利率与实际利率的概念

1）名义利率

所谓名义利率r

是指计息周期利率i乘以一个利率周期内的计息周期数m所得的利率周期利率，即：

r=i×m

2）实际利率

若用计息周期利率来计算利率周期利率，并将利率周期内的利息再生因素考虑进去，这时所得的利率周期利率称为利率周期实际利率（又称有效利率）。

第23页：名义利率与实际利率的关系

3）名义利率与实际利率的关系

每年计息期m越多，ieff与r相差越大。名义利率与实际利率的关系就如同单利和复利的关系一样，所不同的是名义利率和实际利率是用在计息周期小于利率周期时。所以在工程经济分析中，如果各方案的计息期不同，就不能简单地使用名义利率来评价，而必须换算成实际利率进行评价，否则会得出不正确的结论。

第24页：经济评价指标概述与静态投资回收期

3.2工程项目单方案经济评价

3.2.1工程项目经济评价指标概述

1.按评价指标计算所依据的经济要素是否确定

2.按评价指标的计算是否考虑资金时间价值

3.按评价指标所反映的经济性质

4.按评价指标所反映的内容

5.按评价指标在评价过程中所起的作用

3.2.2时间型评价指标

1.静态投资回收期（Pt）

第25页：动态投资回收期与净现值

2.动态投资回收期（Pt′）

3.2.3价值型评价指标

1.净现值（NPV）

第26页：净年值与内部收益率

2.净年值（NAV）

3.2.4效率型评价指标

1.内部收益率（IRR）

第27页：净现值率与投资收益率

2.净现值率（NPVR）

3.投资收益率（R）

第28页：借款偿还期

3.2.5清偿能力指标

1.借款偿还期（Pd）

第29页：资产负债率与流动比率

2.资产负债率（LOAR）

3.流动比率

第30页：速动比率

4.速动比率

第31页：工程项目方案类型

3.3工程项目多方案经济评价

3.3.1工程项目方案类型

互斥型

独立型

混合型

互补型

现金流量相关型方案

第32页：互斥型方案比较的原则与步骤

3.3.2互斥型方案的经济评价

1.互斥型方案比较概述

1）互斥型方案比较的原则

• （1）增量分析原则。
• （2）环比原则。

2）互斥型方案的评价步骤

• （1）绝对经济效果检验。
• （2）相对经济效果检验。

第33页：静态增量投资回收期

2.寿命期相同的互斥型方案经济评价

1）增量分析法

• （1）静态增量投资回收期（△Pt）。
• ①增量投资回收期期。

增量投资回收期，也称追加投资回收期或差额投资回收期，指的是投资额不同的工程项目的建设方案，用成本的节约或收益的增加来回收增量投资期限。

• ②静态增量投资回收期概念及计算式。

静态增量投资回收期

是指在不考虑资金时间价值的条件下的增量投资回收期。其一般计算式如下：

第34页：静态增量投资回收期特殊计算式

• ③静态增量投资回收期特殊计算式。

a.相比较的两方案产出的数量和质量基本相同，且两方案的经营成本均为常数。

b.相比较的两个方案的投入和产出不同，但年净收益为常数。

第35页：静态增量投资回收期评价准则与示例

• ④静态增量投资回收期评价准则。

静态增量投资回收期的评价准则是：当△Pt≤Pc，说明投资大的方案相比较于投资额小的方案的投资增量可在基准投资回收期内收回，即投资额大的方案优于投资额小的方案；否则，投资额小的方案优于投资额大的方案。

[例3-15]某项目有两个可行方案供选择，方案1的投资为4800万元，年平均经营成本为为600万元；方案2的投资为1800万元，年平均经营成本为为1200万元。设基准投资回收期为6年。试选择较优的方案。

• 解：I1=4800 I2=1800△I=3000

C1=600 C2=1200△C=600

第36页：增量净现值法原理与公式

• (2)增量净现值（△NPV）。
• ①增量净现值法比选的原理。
• ②增量净现值法的计算公式。

第37页：增量净现值法评价准则与步骤

• ③增量净现值法评价准则。
• ④增量净现值法的评价步骤。

a.将参与比较的各备选方案按投资额从小到大顺序排列；

b.增设投资和净收益均为0的“0方案”，用以判定基础方案是否满足基准收益率的要求；

c.将投资小的Ai方案作为临时最优方案，投资大的方案Aj作为竞争方案（j＞i）,计算△NPVAj-Ai,如果△NPVAj-Ai＞0，则，Aj方案优于Ai方案，Aj方案取代原来的临时最优方案Ai，作为新的临时最优方案；如果△NPVAj-Ai＜0，则淘汰Aj方案，Ai方案仍作为临时最优方案与下一个方案进行比较；

d.不断重复步骤c，直到找到最优方案。

第38页：增量内部收益率的概念

• （3）增量内部收益率（△IRR）。
• ①增量内部收益率概念。

增量内部收益率，又称差额内部收益率或追加内部收益率。对于两个投资额不等的方案而言，如果投资额大的方案的年净现金流量与投资额小的方案的年净现金流量的差额现值之和等于0，此时的折现率增量内部收益率。也可以表述成增量内部收益率是指增量净现值等于零的折现率或两个项目方案净现值相等时的折现率，一般用△IRR表示。

第39页：增量内部收益率判别准则与步骤

• ②增量内部收益率的表达式。
• ③增量内部收益率的判别准则。

若△IRR＞ic，则投资额大的方案为优；若△IRR＜ic，则投资额小的方案为优。

• ④增量内部收益率评价步骤。

a.将参与比较的各备选方案按投资额从小到大顺序排列；

b.增设投资和净收益均为0的“0方案”，用以判定基础方案是否满足基准收益率的要求；

c.将投资小的Ai方案作为临时最优方案，投资大的方案Aj作为竞争方案（j＞i）,计算△IRRAj-Ai,如果△IRRAj-Ai＞ic，则，Aj方案优于Ai方案，Aj方案取代原来的临时最优方案Ai，作为新的临时最优方案；如果△NPVAj-Ai＜ic，则淘汰Aj方案，Ai方案仍作为临时最优方案与下一个方案进行比较；

d.不断重复步骤c.，直到找到最优方案。

第40页：直接比较法：净现值与净年值

2）直接比较法

• （1）净现值NPV法或净年值NAV法。
• ①评价步骤。

a.绝对经济效果检验

b.相对经济效果检验

c.选最优方案

②评价准则

a.NPVi≥0且max(NPVi)所对应的方案为最优方案；

b.NAVi≥0且max(NAVi)所对应的方案为最优方案；

• （2）净现值NPV与增量净现值△NPV的比较。

第41页：最小费用法图解

本页源文件仅提取到章节页眉文字，正文与图示以原课件图片为准，建议对照原图补充要点说明。

第42页：最小费用法

3）最小费用法

• （1）最小费用法应用前提。
• （2）费用现值（Present Cost，PC）比选法。
• ①费用现值概念。

项目方案在寿命期内不同时点的现金流出量按设定的折现率折现到期初的现值之和称为费用现值，一般用PC表示费用现值。

• ②表达式。
• ③使用前提。
• ④判别准则。
• （3）费用年值（Annual Cost，AC）法。
• ①概念。
• ②表达式。
• ③判别准则。

第43页：计算期不同的互斥方案评价

3.计算期不同的互斥型方案经济评价

1）年值法

2）最小公倍数法

4.寿命无限长互斥型方案经济评价

第44页：独立型方案的经济评价

3.3.3独立型方案的经济评价

1.资金不受限制的独立型方案的经济评价

2.资金受限制的独立型方案的经济评价

1）互斥方案组合法

（1）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合方案，则所有可能组合方案形成互斥组合方案（m个独立方案则有2m个组合方案）；

• （2）每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方案的现金流量的叠加；
• （3）将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列；
• （4）排除总投资额超过投资资金限额的组合方案；
• （5）对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案；
• （6）最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立方案的最佳选择。

2）净现值率排序法

第45页：混合型方案的经济评价

3.3.4其他类型方案的经济评价

1.混合型方案的经济评价

1）无资金约束条件下的选择

2）有资金约束条件下的资金选择

• （1）评价各方案的可行性，舍弃不可行的方案；

（2）在总投资额不超过资金限额的情况下，进行独立方案的组合，并且在每个项目之中只能选择一个方案；

• （3）求每一组合方案的净现值或净年值；
• （4）根据净现值最大或净年值最大选择最优的方案组合。

第46页：互补型与现金流量相关型方案

2.互补型方案的经济评价

3.现金流量相关型方案的经济评价

第47页：工程项目经济评价复习思考题

1.什么是现金流量？

2.构成现金流量的基本经济要素有哪些？

3.绘制现金流量图的主要注意事项是什么？

4.何谓资金的时间价值？如何理解资金的时间价值？

• 5.试分析静态投资回收期的特点。

6.方案的可比性具体包括哪些内容？

7.对互斥型方案进行经济评价包括哪些步骤？

8.静态增量投资回收期评价准则是什么？

9.增量内部收益率评价准则是什么？

• 10.试分析互斥方案组合法进行方案选择的步骤。