页数：81页文件大小：1.22 MB来源： 金融投资学ppt课件
本课件为《金融投资学》第四章，从行业的含义与行业分析的意义讲起，介绍行业划分的主要方法，分析行业的市场结构与竞争结构，讨论经济周期与行业生命周期对投资时机的影响，并归纳影响行业兴衰的主要因素与常用的行业分析方法。
第四章行业分析
引言福喜事件的爆发使我国的洋快餐行业面临信誉和质量危机。2014年9月19日，阿里巴巴集团成功登陆纽交所，开盘报92.7美元，较发行价大涨36.32%。截至收盘时，大涨38.07%，报93.89美元。总市值高达2314亿美元，成为中国最大的互联网上市公司，并且超越Facebook、IBM、甲骨文、亚马逊等公司，仅次于苹果、谷歌和微软，成为全球第四大高科技公司和全球第二大互联网公司。那么问题来了。。。当我们讨论这些热点财经事件时，我们该如何对它所属的行业进行深入分析？
本章知识结构
第一节行业分析概述
本节主要内容
（一）道一琼斯分类法
这个指数作为测量美国股票市场上工业构成的发展，是最悠久的美国市场指数之一。时至今日，平均指数包括美国30间最大、最知名的上市公司。虽然名称中提及“工业”这两个字，但实际其对历史上的意义可能比对实际上还来得多些——因为今日的30间构成企业里，大部分都已与重工业不再有关。由于补偿股票分割和其它的调整的效果，它当前只是加权平均数，并不代表成分股价值的平均数。道琼斯工业指数
（二）标准行业分类法
三大产业划分（1985年）
（三）我国国民经济行业的分类
（四）我国上市公司行业分类
（四）我国上市公司行业分类
（四）我国上市公司行业分类
（四）我国上市公司行业分类
（四）我国上市公司行业分类
（四）我国上市公司行业分类
2015年市场上较为关注的行业
2015年市场上较为关注的行业
第二节行业的一般特征分析
本节主要内容
在现实经济中，完全竞争的市场类型是少见的，初级产品的市场类型较类似于完全竞争。
（二）垄断竞争
（三）寡头垄断
（四）完全垄断
（四）完全垄断
二、行业的竞争结构分析（一）产业价值链企业内部各业务单元的联系构成了企业的价值链，一般企业都可以视为一个由管理、设计、采购、生产、销售、交货等一系列创造价值的活动所组成的链条式集合体。§企业的总价值包括价值活动和利润这两部分§价值链在经济活动中是无处不在的，将企业价值链根据企业与相应供应方和需求方的关系，分别向其前、后延伸就形成了产业价值链。§对产业价值链进行分析，实质上就是将某一产业价值链进行分解考察，通过区分和界定处于产业价值链上的不同企业在某一特定产业内的各种活动，比较各个环节的价值和变化，以分析产业链上企业的竞争力和产业的发展动向。
二、行业的竞争结构分析—波特“五力模型”同业竞争供给方潜在入侵者替代产品买方供给方讨价还价能力替代产品或服务的威胁新入侵者的威胁买方讨价还价能力
行业的竞争结构分析—波特“五力模型”
增长型行业：同花顺（300033）目前走势与同期创业板的对比分析图（2015.03—2015.10）
（二）周期型行业☆周期型行业：▽行业的运动状态与经济周期紧密相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落。▽例如消费品业、耐用品制造业、旅游业及其他需求的收入弹性较高的行业，就属于典型的周期性行业。▽下图为一汽轿车（000800）目前走势与同期深证的对比情况。
一汽轿车（000800）目前走势与同期上证走势的对比分析图（2015.03—2015.10）
（三）防守型行业☆防守型行业：▽这类行业的产品需求相对稳定，需求弹性小，经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也比较小。甚至有些防守型行业在经济衰退时期还会有一定的实际增长。例如，食品业、酿酒和公用事业属于防守型行业。▽下图为以啤酒为主营业青岛啤酒电力（600900）目前的走势与同期大盘走势的对比分析。
青岛啤酒（600600）目前走势与同期上证走势的对比分析图（2015.03—2015.10）
（一）行业生命周期分析
▽特点：§初期，企业可能仍然处于亏损或者微利状态，需要外部资金注入以增加设备、人员，并着手下一代产品的开发。§加速成长期，企业仍需大量资金来实现高速成长。一些拥有较强研究开发实力、市场营销能力、雄厚资本实力和畅通融资渠道的企业将逐渐占领市场。§市场竞争风险非常大，破产率与被兼并率高，厂商数量大幅度减少，之后开始逐渐稳定下来。
（三）成熟期☆成熟期：▽行业成熟的表现：技术上的成熟、产品的成熟、生产工艺的成熟、产业组织上的成熟。▽特点：§企业规模空前、地位显赫，产品普及程度高。§行业生产能力、市场需求趋于饱和，买方市场出现。§构成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利税份额在国民经济中占有一席之地。
▽分为：自然衰退、偶然衰退、绝对衰退、相对衰退▽特点：§厂商数目减少、利润水平停滞不前或不断下降。§持续时间长，大量的行业衰而不亡，甚至会与人类社会长期共存。
一些典型的行业所处的生命周期阶段如下图所示：幼稚期成长期成熟期衰退期太阳能遗传工程生物医药无线通讯大规模计算机石油冶炼超级市场电力煤炭开采钟表自行车
行业生命周期的综合判断
第三节影响行业兴衰的主要因素
本节主要内容
（一）技术进步
（一）技术进步
（二）产业政策☆产业结构政策：选择行业发展重点的优先顺序的政策措施，以促使行业之间的关系更协调，社会资源配置更合理。▽产业结构长期构想▽对战略产业的保护和扶植：战略产业：具有较高需求弹性和收入弹性、能带动国民经济其他部门的产业。保护：限制所保护的同类外国产品的进口，限制国外私人投资等。扶植：财政投资、倾斜金融、倾斜税收及行政性干预等▽对衰退行业的调整和援助：限制进口、财政补贴、减税等
（二）产业政策☆产业组织政策：调整市场结构和规范市场行为的政策，以“反对垄断、促进竞争、规范大型企业集团、扶持中小企业发展”为主要核心，其目的在于实现同一产业组织形态和企业间关系的合理化。▽市场秩序政策：鼓励竞争、限制垄断▽产业合理化政策：确保规模经济利用，防止过度竞争▽产业保护政策：减小国外企业对本国幼稚产业的冲击
（二）产业政策
（三）产业组织创新
（四）社会习惯的改变
（五）经济全球化
（五）经济全球化
（五）经济全球化
第四节行业分析的方法
（一）历史资料研究法
（二）调查研究法
（三）归纳与演绎法
（四）比较研究法
（五）数理统计法
行业研究分析报告——以钢铁行业与互联网金融行业相比较
行业定义与分类比较互联网金融行业钢铁行业指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业，是国家重要的原材料工业之一。定义众筹、P2P网贷、第三方支付、大数据金融、金融门户按产品类型和生产工序可划分为金属铁、铬、锰等的矿物采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业、铁合金冶炼业、钢丝及其制品业等。分类
行业特征分析比较：市场结构互联网金融行业钢铁行业垄断竞争寡头竞争：由于金融行业的具有风险性、传导性等特殊特征，为了防范风险金融行业都设有准入门槛，因此互联网金融行业从开始就具有垄断性质。以P2P为例，虽然全国有数百家运营，行业的规模累计已经突破了千亿元，但是细分市场中，光平安陆金所就占到了40-50%左右。第三方支付中支付宝更是占据了50%以上市场，互联网金融的寡头趋势已经慢慢显露出来。垄断竞争：从行业内竞争来看，我国钢铁行业呈现出一种明显的分割状态，各大钢铁集团基本上处于地区垄断地位，排名行业前35的集团企业占有的市场份额总和约70%，而没有任何一家的整体市场占有率超过10%。紧缩性政策影响对一些规模较小的厂商影响最大，并将加速行业的整合。市场结构分析
行业特征分析比较：竞争结构
行业特征分析比较：竞争结构
行业特征分析比较：竞争结构
行业特征分析比较：行业分析与生命周期互联网金融行业钢铁行业典型的增长型行业：在实现安全、移动等网络技术水平上，被用户熟悉接受后（尤其是对电子商务的接受），自然而然为适应新的需求而产生的新模式及新业务。互联网金融依靠技术的进步、新产品的推出及更便捷、高效、人性化的优质服务，作为我国多层次金融市场的补充，不断扩大自己在金融方面的资金交易额，截止到5月份互联网上市企业市值突破了3.95万亿元。典型的周期型行业：钢铁行业景气循环与经济周期具有一致性。钢铁工业作为基础性原材料，其景气程度与宏观经济环境密切相关。发展中国家由于处于工业化甚至摆脱贫困的发展阶段，基础设施、耐用消费品等增长潜力巨大，钢材消耗量大，钢铁消费量的增减与宏观经济周期的关联性更明显一些。当前，我国钢铁工业的景气周期几乎完全取决于宏观经济的景气程度，与GDP和固定资产投资额成正相关关系。行业分析成长期成熟期衰退期生命周期
行业特征分析比较：钢铁行业景气分析红灯代表过热黄灯代表偏热绿灯代表正常浅蓝灯代表偏冷蓝灯表示过冷与上季度灯号图比较可以看出，本季度10个指标中，钢材出口额和钢铁产业利润合成指数的灯号下降，其余8个指标灯号不变。综合来看，本季度钢铁行业出口和盈利水平降势明显。
行业特征分析比较：钢铁行业景气分析三季度，中经钢铁产业景气指数为94.9（2003年增长水平=100），较上季度下降0.9点。钢铁行业景气度继续走低。进一步剔除随机因素后，中经钢铁产业景气指数为93.0，较上季度下降1.2点，比未剔除随机因素的景气指数低1.9点。在构成中经钢铁产业景气指数的6个指标中（仅剔除季节因素，保留随机因素），与上季度相比，全部指标包括利润总额、税金总额、主营业务收入、出口额、从业人数和固定资产投资总额增速均有所下降。
行业特征分析比较：钢铁行业景气分析三季度，钢材需求低迷，钢材价格跌幅继续扩大。钢铁行业产品出厂价格水平同比下跌18.8%，跌幅较上季度扩大3.1个百分点；环比也延续下跌趋势。钢铁行业利润总额为8.6亿元，同比下降97.5%，降幅较上季度明显扩大，全行业濒临亏损边缘。销售利润率为0.05%，既是全行业最低，也为本行业历史最低点，比上季度下降1.4个百分点，比去年同期下降1.8个百分点，明显低于全国工业平均水平。亏损面为23.0%，比全部工业高7.1个百分点。
行业特征分析比较：互联网金融行业景气分析互联网行业景气指数首届中国上市互联网企业发展论坛2015年3月24日在上海召开，论坛首次发布了中国互联网行业景气指数。中国信息通信研究院在论坛上发布了我国互联网行业景气指数：2014年第四季度，我国互联网发展先行指数、一致指数、滞后指数分别为107.1、110.3、107.5，环比增长分别为0.78、1.41、0.57。景气指数测算和发展态势分析表明，我国互联网行业仍保持高速增长态势，信息消费高速增长为其打开了广阔的市场空间，信息基础设施能力持续提升为其提供了坚实的发展基础，互联网与传统行业融合深化为其提供了强大的内生动力。对转变经济发展方式、实施创新驱动战略、提高各行各业的全员劳动生产率发挥了关键作用。
行业特征分析比较：互联网金融行业景气分析金融景气指数(Macro Financial Climate Index，MFI)。2013中国大金融高峰论坛上，主办方中国大金融联盟发布了国内首只专门用于监测金融体系整体运行状况的综合指数，指数立足于现代金融体系运行的关键事实，综合考虑了社会融资总量、资产价格、投融资状况以及金融机构的风险倾向等核心变量，它的出现改变了国内金融综合运行状态监控指数缺失的状况。大量对比数据表明，“金融景气指数”不仅可以作为衡量整体金融形势的良好指示器，而且比传统的CPI、PMI等指数更为全面和准确，也更为领先，可以为投资者和政策制定者提供及时、有效的决策信息。
行业特征分析比较：互联网金融行业景气分析“金融景气指数”位于0-100之间，以50为“荣枯分界线”。2011年2季度以来，MFI连续10个季度小于50，但震荡回升的趋势明显。2013年3季度的MFI较2季度有所反弹，如果4季度继续回升，则有望突破“荣枯分界线”进入景气状态。金融创新继续深化，创新成果不断推出。2014上半年金融创新发展度子指数继续走高，达12080点，反映景气度的增速子指数为1286点，保持较高景气水平。
其他因素比较互联网金融行业钢铁行业因素新兴技术的崛起：
其他因素比较互联网金融行业钢铁行业因素1、2014年，“互联网金融”首次写入政府工作报告。3月5日，十二届全国人大二次会议审议的政府工作报告提到，“促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制”。2、12月10日，保监会公布《互联网保险业务监管暂行办法（征求意见稿）》，这是国内首份针对互联网金融领域的监管文件。
行业板块比较（2015.05-2015.10）
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